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基建四巨头2025Q1财报全景透视
核心发现
在2025年一季度"稳增长"政策持续发力的背景下，四大基建央企呈现"一超多强"格局：
- 中国建筑以5553亿元营收和10.96%的同比增速领跑，成为唯一实现双增长的企业
- 盈利能力分化明显，中国建筑净利润率2.7%最高，中国交建3.54%次之，但均面临环比下滑压力
- 现金流承压成为行业普遍现象，四家企业每股经营现金流均为负值，最高达-3.13元
- 估值优势突出，平均PE仅5.37倍，股息率普遍超3.5%，呈现高股息特征
本报告将从8个维度对四大基建央企（中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建）进行深度剖析，挖掘财报背后的投资逻辑与风险信号。
营收增长分析
| 公司 | 营业收入(亿元) | 同比增速(%) | 环比增速(%) | 评分 |
|---|---|---|---|---|
| 中国建筑 | 5,553.42 | 10.96 | -0.94 | 5 |
| 中国交建 | 1,546.44 | -12.58 | -34.28 | 2 |
| 中国中铁 | 2,492.83 | -6.16 | -26.69 | 3 |
| 中国铁建 | 2,567.62 | -6.61 | -16.92 | 3 |
关键发现：中国建筑以绝对规模优势和唯一正增长表现领跑，营收规模相当于其他三家总和的84%。四家企业均面临环比下滑，反映一季度基建行业季节性波动特征。中国交建同比下滑12.58%，表现最为疲软。
盈利能力分析
| 公司 | 净利润(亿元) | 净利润率(%) | ROE(%) | EPS(元) | 评分 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国交建 | 54.67 | 3.54 | 1.82 | 0.32 | 4 |
| 中国建筑 | 150.13 | 2.70 | 3.18 | 0.36 | 4 |
| 中国中铁 | 60.25 | 2.42 | 1.96 | 0.25 | 3 |
| 中国铁建 | 51.51 | 2.01 | 1.72 | 0.34 | 3 |
利润率悖论：中国交建虽然营收规模最小，但净利润率3.54%居首，反映其业务结构可能更偏向高毛利领域；中国建筑在规模效应下，ROE达3.18%表现最佳，展现龙头企业的综合管理优势。
现金流分析
| 公司 | 每股经营现金流(元) | 现金流/EPS | 评分 |
|---|---|---|---|
| 中国建筑 | -2.32 | -6.44 | 2 |
| 中国铁建 | -2.87 | -8.44 | 1 |
| 中国交建 | -3.00 | -9.39 | 1 |
| 中国中铁 | -3.13 | -12.77 | 1 |
关键发现：行业普遍面临现金流压力，四家企业每股经营现金流均为负值，中国中铁达-3.13元最差。现金流与EPS比值全部为负，反映盈利质量存在隐忧，可能源于项目结算周期延长或回款压力增大。
估值水平分析
| 公司 | PE(TTM) | PB | PS(TTM) | 股息率(TTM)(%) | 评分 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中国铁建 | 5.14 | 0.41 | 0.10 | 4.34 | 5 |
| 中国建筑 | 5.17 | 0.51 | 0.11 | 4.72 | 4 |
| 中国中铁 | 5.34 | 0.45 | 0.12 | 3.69 | 4 |
| 中国交建 | 6.51 | 0.51 | 0.20 | 4.76 | 3 |
价值洼地：四大基建央企平均PE仅5.54倍，PB仅0.47倍，显著低于市场平均水平。中国铁建以5.14倍PE和0.41倍PB成为估值最低的企业，同时股息率达4.34%，具备显著的高股息特征。
综合评分雷达图
从6个维度评估四大基建央企的综合表现，评分范围0-5分。| 评分维度 | 权重 | 评分规则 |
|---|---|---|
| 营收增长 | 25% | 基于营收规模、同比增速、环比增速综合评定 |
| 盈利能力 | 25% | 基于净利润、利润率、ROE、EPS综合评定 |
| 现金流 | 15% | 基于每股经营现金流及与EPS的比值 |
| 估值水平 | 20% | 基于PE、PB、PS、股息率综合评定 |
| 资产质量 | 10% | 基于每股净资产、市净率综合评定 |
| 股东回报 | 5% | 基于股息率、分红稳定性评定 |
解读：中国建筑在营收增长维度优势明显(5分)，但在现金流方面表现欠佳(2分)；中国交建盈利能力突出(4分)且股东回报丰厚(5分)；中国铁建估值最具吸引力(5分)，但现金流和盈利能力有待改善。
公司亮点速览
中国建筑
规模王者：营收5553亿元，超其他三家总和84%
唯一双增：营收同比+10.96%，净利同比+0.6%
ROE领先：达3.18%，管理效率突出
中国交建
利润率高：3.54%居首，业务结构优化
股息诱人：股息率TTM达4.76%
资产厚实：每股净资产17.73元最高
中国中铁
规模第二：营收2493亿元，仅次于中国建筑
估值低位：PE 5.34倍，PB 0.45倍
周转较快：营收环比下滑26.69%，但优于中国交建
中国铁建
估值最低：PE 5.14倍，PB 0.41倍
股息稳定：股息率4.34%，分红可持续性强
资产优质：每股净资产19.79元行业领先
总结与展望
- 分化格局确立：中国建筑凭借规模效应和多元布局实现逆势增长，与其他三家差距拉大
- 现金流压力凸显：行业普遍面临经营现金流紧张问题，需关注后续回款改善情况
- 估值修复空间：当前极低估值已反映悲观预期，若政策加码或存在均值回归机会
- 高股息防御性：平均4.36%的股息率在低利率环境下具备配置价值
- 关注政策催化：基建作为"稳增长"重要抓手，后续专项债发行节奏将直接影响行业景气度